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天馬股份：軸承銷售低潮結束 機床面臨產品結構轉型
中國軸承網 發布時間:2009/12/09
公司目前的主要產品可分為軸承、機床兩大類，兩項業務的收入占比均為50%。軸承產品又可分為風電軸承、鐵路軸承、通用軸承三大類，其中以風電軸承的占比最大。
（和訊財經原創）
風電軸承：09年上半年，風電軸承的銷售收入飛速上漲，成為公司僅次于機床生產的第二大業務。雖然風電設備被列入限產名單，但這對風電軸承的銷售影響并不大。反之，這將成為其它企業進入行業的門檻，保護了企業較高的毛利率。預計公司該產品09年銷售收入增長約為150-200%，2010-2011年銷售收入同比分別為-2%、6%。
（和訊財經原創）
鐵路軸承：09年4-7月，公司的鐵路軸承一直處于銷售低迷期。目前該行業面臨的最大挑戰是，鐵路車輛的升級將帶動車輛對高速軸承的需求。國內大多企業暫時無法滿足這一需求。預計公司該產品銷售收入于09年將下降40%，2010-2011年同比約為-5%、7%。
（和訊財經原創）
通用軸承：通用軸承隨著宏觀經濟情況的變化而變化，預計公司該業務09年銷售收入同比下降5%，2010-2011年同比增長約為6%、10%
（和訊財經原創）
機床：公司正著手與機床業務的產品結構轉型，轉型結果將于2011年顯現。預計公司2009-2011年機床業務增長約為3%、6%、15%。
（和訊財經原創）
預計公司2009年-2011年每股收益分別為0.91元、0.93元和1.04元。按40倍行業平均市盈率，2009年合理估值為36.4元。按絕對法估值，合理估值為39.07元。我們認為公司的綜合估值區間為36.4元-39.1元，維持“謹慎推薦”的評級。
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